ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ 10.

ВИЗНАЧЕННЯ ПОКАЗНИКІВ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

 

Завдання 10.1.

 

 Підприємство може користуватися одним із двох альтернативних інвестиційних проектів – проектом «А» чи проектом «Б». Для оцінювання ефективності цих проектів необхідно визначити:

- очікувану суму чистого приведеного доходу для двох варіантів;

- індекс дохідності;

- період окупності.

Дані, що характеризують інвестиційні проекти. Наведено в таблиці.

Таблиця

 

Показники	Інвестиційні проекти
	«А»	«Б»
1. Обсяг інвестицій, тис. грн.	15 000	12 700
2. Тривалість життєвого циклу проекту, років	5	8
3. Сума чистого грошового потоку – всього, тис. грн.	21 000	22 500

 

Динаміку чистих грошових потоків від реалізації інвестиційних проектів «А» і «Б» наведено в таблиці.

Інвестиційні проекти	1-ий рік	2-ий рік	3-ий рік	4-ий рік	5-ий рік	6-ий рік	7-ий рік	8-ий рік
«А»	6 000	5 000	4 500	3 000	2 500	-	-	-
«Б»	2 000	3 000	3 000	3 000	4 000	3 000	2 500	2 000

 

Для дисконтування сум грошового потоку проекту «А» ставка відсотка прийнятна у розмірі 10%, а для проекту «Б» - 12%.

Рішення

 

1. Визначаємо суму чистого приведеного доходу для двох варіантів.

Результати дисконтування грошового потоку наведено в таблиці.

 Розрахунок поточної (теперішньої) вартості чистих грошових потоків для інвестиційних проектів проводимо в табличній формі.

Роки	Інвестиційні проекти
	«А»			«Б»
	майбутня вартість	дисконтний коефіцієнт при і=10%	поточна вартість (гр.2*гр.3), тис. грн.	майбутня вартість	дисконтний коефіцієнт при і=12%	поточна вартість (гр.5 *гр.6), тис. грн.
1	2	3	4	5	6	7
1-ий рік	6000	0,9091	5454,55	2000	0,8929	1785,71
2-ий рік	5000	0,8264	4132,23	3000	0,7972	2391,58
3-ий рік	4500	0,7513	3380,9	3000	0,7118	2135,34
4-ий рік	3000	0,6830	2049,04	3000	0,6355	1906,55
5-ий рік	2500	0,6209	1552,30	4000	0,5674	2269,71
6-ий рік	-	0,5645		3000	0,5066	1519,89
7-ий рік	-	0,5132		2500	0,4523	1130,87
8-ий рік	-	0,4665		2000	0,4039	807,77
Всього разом	21000	-	16569,04	22500	-	13947,43
	Дисконтований грошовий «А»		16569,04	Дисконтований грошовий «Б»		13947,43

 

 

З урахуванням розрахункової поточної вартості чистих грошових потоків визначаємо чистий приведений дохід:

 

 

Для проекту «А» -

 

 

 

 

Таким чином, порівняння цих показників свідчить про те, що проект «А» є більш ефективним, ніж проект «Б» (хоча для проекту «А» сума інвестиційних коштів більша, а їх повернення у вигляді майбутнього грошового потоку менша, ніж для проекту «Б»).

2. Визначаємо індекс прибутковості (дохідності) для кожного з двох інвестиційних проектів.

 а) за формулою визначаємо індекс дохідності для проекту «А» -

 

 

б) для проекту «Б» -

 

 

Порівнюючи інвестиційні проекти за показником «індекс дохідності», отримуємо, що проект «А» є більш ефективним, тому що 0,7 більше принесе прибутку інвестору.

3. Визначимо період окупності інвестиційних проектів.

Спочатку визначаємо середньорічний дохід за проектами:

 

для проекту «А» -

 

 

 

для проекту «Б» -

 

 

З урахуванням середньорічного доходу за проектами визначаємо період окупності інвестиційних проектів за формулою:

для проекту «А» -

 

 

для проекту «Б» -

 

Порівняння  інвестиційних проектів «А» і «Б» за показником періоду окупності свідчить про суттєві переваги проекту «А» над проектом «Б» (при порівнянні проектів за показників за показниками «чистий приведений дохід» та «індекс дохідності» ці переваги менш суттєві).

Основним недоліком показника окупності інвестицій є те, що він не враховує ті чисті грошові потоки, які формуються після періоду окупності затрат. Для проектів із довгостроковим терміном експлуатації після настання періоду окупності інвестицій може бути отримана значно більша сума чистого грошового потоку порівняно з короткостроковими варіантами проектів.

 

Завдання для самостійного рішення

 

 

Завдання 10.2. Для реалізації інвестиційного проекту необхідні початкові інвестиції в розмірі 105 тис. грн. Додаткові інвестиції в оборотний капітал становитимуть: 1-й рік –  16 тис. грн.; 2-й рік – 10 тис. грн.; 5-й рік – 8 тис. грн. Витрати на капремонт в  в четвертому році – 5 тис. грн. Ліквідаційна вартість обладнання – 25 тис. грн. Вивільнення оборотних коштів – 15 тис. грн. Грошові потоки від операційної діяльності за проектом:

Таблиця

CF1	CF2	CF3	CF4	CF5	CF6
15000	25000	30000	40000	40000	40000

 

Визначити чисту поточну вартість проекту, якщо вартість капталу становить 10%.

Завдання 10.3.

Обсяг інвестиційних можливостей компанії обмежений 500 тис. грн. Є можливість вибору з п’яти таких проектів:

Проект	Інвестиційний капітал, тис. грн.	ІRR (%)	NPV
А (неподільний)	160	18,2	0,8
В	300	20	40
С (неподільний)	180	17	-15
D	300	23	61
F	220	20	34

 

Ціна капіталу становитиме 18 %. Проаналізуйте проекти за критеріями: чистої приведеної вартості, внутрішньої норми дохідності, індексу дохідності та терміну окупності. Сформуйте оптимальний портфель інвестицій.

Завдання 10.4.

Зробіть порівняльну оцінку інвестиційної привабливості альтернативних проектів, використовуючи модифіковану внутрішню норму доходності, якщо очікувані чисті грошові потоки від реалізації проектів такі:

Рік	Проект А	Проект Б
0	-300	-405
1	-387	134
2	-193	134
3	-100	134
4	600	134
5	600	134
6	850	134
7	180	0

 

Середня депозитна ставка становить 14%, ставка відсотка за кредитами – 12%, очікувана норма доходності для інвестора – 13%.

Завдання 10. 4

Розроблено три інвестиційні проекти, що мають вихідні параметри, наведені в таблиці. При розрахунках узяти дисконтну ставку на рівні 10%.

Таблиця

Проект	Інвестиції («-») і грошові потоки («+») за рік, тис. грн.
	Перший розрахунковий	Другий	Третій	Четвертий	П’ятий
1-й	-1000	+750	+500	0	0
2-й	-1000	+350	+350	+350	+350
3-й	-500	+180	+180	+180	+180

 

Обґрунтувати економічну ефективність інвестиційних проектів за такими показниками:

1) чистим проведеним доходом;

2) рівнем рентабельності інвестицій;

3) внутрішньою нормою дохідності інвестицій.

Завдання 10.5.

Підприємство має намір замінити діюче обладнання на нове, більш економічне. Діюче обладнання було придбано два роки тому за 10 тис. грн. і розраховане на п’ять років експлуатації. Нове обладнання коштує 15 тис. і розраховане на 7 років експлуатації. Після закінчення наступних чотирьох років компанія планує закрити виробничу лінію цього типу. Обладнання, що купується зараз, може бути продане за 7 тис. Заміна такого обладнання призведе до скорочення витрат на 3,5 тис. грн щорічно. Є можливість продати старе обладнання за 4 тис. Податок на прибуток – 23 %, середньозважена вартість капіталу – 8 %.

Завдання 10.6.

Початкові витрати інвестиційного проекту становлять 13000 грн, а безризикова відсоткова ставка 10 %. Чи варто приймати до реалізації цей проект, якщо еквіваленти достовірності і грошові потоки є такі:

 

Завдання 10. 7.

Інвестиційний проект модернізації механічного цеху машинобудівного підприємства розрахований на 4 роки. Розмір інвестиційних вкладень у проект – 30 000 тис. гр. од. (у нульовий рік проекту). Виторг від реалізації продукції складає за 1-й рік 12 000 тис. гр. од, за 2-й – 16 000 тис. гр. од., за 3-й – 17 000 тис. гр. од., за 4-й – 18 000 тис. гр. од.

Щорічна сума амортизаційних відрахувань складає 4000 тис. гр. од.

Поточні витрати починаючи з 1=го року проекту розподіляються в такий спосіб:

за 1-й рік – 3000 тис. гр. од.

за 2-й рік – 2000 тис. гр. од.

за 3-й рік – 1200 тис. гр. од.

за 4-й рік –10000 тис. гр. од.

Інвестор висунув певні вимоги до проекту. Необхідно, щоб строк окупності був обмежених трьома роками, а норма прибутку по проекту складала не менше 25%.

Податок на прибуток – 25%. Визначити, чи відповідає даний проект вимогам інвестора.

Завдання 10.8.

Провести порівняльну оцінку ефективності двох варіантів інвестиційних проектів. Перший варіант характеризується таким потоком платежів за роками (тис. грн.):

1-й рік – (– 200), 2-й рік – (+ 170), 3-й рік – (+90), 4-й рік – (+110), 5-й рік – (+120).

Другий варіант полягає в тому, щоб скласти гроші (200000 грн.) в інвестиційну компанію, яка гарантує прибуток у розмірі 18% на рік від вкладеної суми. Облікова ставка відсотка дорівнює 14%.

Завдання 10.9.

Для реалізації інвестиційного проекту модернізації комп'ютерної системи необхідно 600 тис. гр.од. Термін реалізації інвестиційного проекту – 5 років.

Амортизаційні відрахування розраховуються за простим податковим методом.

Норма амортизації – 60%. Очікується, що реалізація інвестиційного проекту принесе щорічний оподатковуваний прибуток у розмірі 80 тис. гр.од. Податок на прибуток – 25%. Прийнятий для підприємства рівень рентабельності – 15%.

Економічно доцільний строк окупності інвестицій – 4 роки.

Розрахувати показник рентабельності інвестицій та строк їх окупності. Зробити висновок

Завдання 10.10.

Розрахувати величину чистої поточної вартості інвестиційного проекту, який характеризується наступними даними: тривалість проекту 3 роки, ліквідаційна вартість 20 тис. грн. Величина грошового потоку інвестицій (віднесені до кінця відповідного року) приведені в таблиці.

Рік	Інвестиції, тис. грн.	Доходи тис. грн.	Ставка дисконтування, %	Ліквідаційна вартість, тис. грн.
0	-100	-	-	-
1	-40	50	15	-
2	-	70	13	-
3	-	80	12	20