Акціонерне товариство має здійснювати фінансування з різних джерел. Для прийняття фінансового рішення щодо оптимізації структури капіталу необхідно визначити його ціну, тобто розрахувати середньозважену ціну капіталу за допомогою наступних даних:

Таблиця

Джерела коштів	Сума (облікова оцінка) тис. грн.	Частка джерела в загальній сумі, %	Вартість джерела, %
1. Зовнішні:
- короткострокові послуги;	7000	28,0	9,1
- довгострокові фінансові зобов’язання;	3000	12,0	4,7
- звичайні акції;	8000	32,2	12,4
- привілейовані акції	4500	18,0	21,4
2. Внутрішні:
- нерозподілений прибуток	2500	10,0	15,2
Всього	25 000

Зробити висновки щодо можливості залучення тих чи інших джерел фінансування діяльності підприємства

Рішення

Визначимо середньозважену вартість капіталу за формулою:

де, Ki – необхідна дохідність (норма прибутку) по капіталу, отриманого з і-го джерела

Wi – частка капіталу (інвестиційних ресурсів) отримана з і-го джерела

Висновок: за користування однієї гривні капіталу підприємство сплачує 12,46 коп. Вигідно залучати ті кошти, ціна за користування якими не перевищує середньозваженої 12,46%.

Завдання для самостійного рішення

Завдання 3.2.

Підприємство розглядає проект, розрахований на 5 років реалізації. Прогнозний обсяг щорічних чистих грошових надход жень за проектом становить 9 млн. грн., а початкові інвестиції – 3,5 млн. грн.

За рахунок нерозподіленого прибутку та коштів амортизаційного фонду підприємством може виділити на фінансування проекту лише 1,5 млн. грн. Вартість акціонерного капіталу підприємства складає 20%.

Для забезпечення решти інвестиційних потреб підприємство планує отримати кредит під 12% річних з щорічною сплатою відсотку та погашенням основної суми боргу в кінці кредитного періоду, який становить 3 роки. Підприємство знаходиться на загальних умовах оподаткування прибутку.

Визначте фінансовий ефект від залучення позикового капіталу в фінансування проекту та модифіковану чисту поточну вартість проекту.

Завдання 3.3.

Для проведення ефективної фінансової політики на підприємстві необхідно сформувати активи в 60 млн. грн. Акції підприємства можуть бути продані на суму 15 млн. грн. при мінімально прогнозованій нормі дивідендних виплат 10%. Подальше збільшення обсягу їх продажу вимагає підвищення розміру дивідендних виплат. Мінімальна ставка відсотка за кредит (без премії за кредитний ризик) дорівнює 18%. Необхідно встановити, при якій структурі капіталу буде досягнуто його мінімальну середньозважену вартість капіталу.

Завдання 3.4.

Підприємство, що має інвестиційну потребу в 7700 тис. грн, розробило два альтернативних плани фінансування: співвідношення власних та позичкових коштів 30/70 та 40/60. Скориставшись показниками рівня фінансового ризику та строку окупності інвестицій, обґрунтувати найоптимальніший варіант структури джерел, якщо річна величина прибутку до оподаткування та виплати відсотків становлять 31600 тис. грн, ставка податку на прибуток становить 25 %, середня річна ставка за кредит на ринку позичкових капіталів – 19 %, а безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку – 12 %.

Завдання 3.5.

З метою реалізації інвестиційного проекту керівництву підприємства необхідно визначити найбільш привабливе джерело фінансування обладнання – отримання в оренду на умовах лізингу або придбання в кредит. Ринкова вартість обладнання, що відноситься до другої групи основних фондів, - 110 тис. грн., термін його корисного використання 4 роки.

Процентна ставка за кредитні ресурси дорівнює 14% річних, термін погашення кредиту 3 роки. Комісійна винагорода лізингодавцю складає щорічно 12% вартості обладнання, договір лізингу укладений на термін корисного використання обладнання.

Виручка від реалізації продукції при використанні обладнання в розрахунку на рік дорівнює 5200 тис. грн., виробничі витрати при використанні обладнання за рік складають 3150 тис. грн. (без урахування лізингових платежів і суми амортизації).

Завдання 3.6.

На основі приведених даних порівняти два варіанти фінансування інвестиційної потреби і визначити найбільш оптимальний з них.

Таблиця

Показник	Фінансування інструментів власності	Кредитне фінансування
Виручка від реалізації, тис. грн.	8500	8500
Собівартість продукції, тис. грн.	5600	5600
Відсоток за користування кредитом, %		20
Дивіденди	1120

Завдання 3.7.

Необхідно скласти оптимальний план розміщення інвестицій для підприємства, яке планує інвестувати 60 тис. грн. з очікуваною нормою доходності не менше 10%. При цьому надійшло чотири альтернативні інвестиційні пропозиції, оцінки чистої поточної вартості та індексу доходності цих проектів, а також розподіл їх місць в послідовності спадання індексу прибутковості подано в таблиці.

Таблиця

Показники	Проекти
Показники	А	Б	В	Г
NPV, тис. грн.	13,34	13,52	15,65	12,215
PI, од.	1,38	1,54	1,35	1,61
Місце за індесом дохідності	3	2	4	1

Завдання 3.8.

Ставка оподаткування становить 25 %, рентабельність активів – 45 %, відсоткова ставка за кредит – 27 %. Джерелами фінансування інвестиційного кредиту є боргові кошти – 25 тис. грн та власні кошті – 15 тис. грн. Потрібно визначити ефект фінансового левериджу.

Завдання 3.9.

Визначте середньозважену вартість капіталу та оцініть фінансову привабливість проекту, якщо відомо таке:

інвестиційний капітал становить 1500 млн грн, у тому числі:

а) акціонерний - 420 млн грн;

б) запозичений - 540 млн грн;

в) решта - власний;

позичковий відсоток становить 17 % річних, депозитний відсоток –15 % річних, дивіденд – 24 % річних;

внутрішня норма дохідності становить 20 %.

Завдання 3.10.

Підприємство, що має інвестиційну потребу в 7700 тис. грн, розробило два альтернативних плани фінансування: співвідношення власних та позичкових коштів 30/70 та 40/60. Скориставшись показниками рівня фінансового ризику та строку окупності інвестицій, обґрунтувати найоптимальніший варіант структури

джерел, якщо річна величина прибутку до оподаткування та виплати відсотків становлять 31600 тис. грн, ставка податку на прибуток становить 25 %, середня річна ставка за кредит на ринку позичкових капіталів – 19 %, а безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку – 12 %.