ТЕМА 7.

АНАЛІЗ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ПІДПРИЄМСТВА.

1. Економічна сутність, цілі та значення аналізу грошових потоків підприємства.

2. Методи розрахунку чистого грошового потоку.

3. Аналіз якості, ліквідності та ефективності грошових потоків підприємства.

4. Фактори, які впливають на формування грошових потоків підприємства.

5. Методика розрахунку необхідної фінансової потреби підприємства.

1. Економічна сутність, цілі та значення аналізу грошових потоків підприємства.

Успішне функціонування підприємства можливе лише за умов безперервного руху грошових коштів – їх надходження (приплив) і витрачання (вибуття), забезпечення наявності певного вільного залишку на рахунках у банку. Надходження грошових коштів забезпечують покриття зобов’язань підприємства, тому наявність достатньої величини коштів необхідна для підтримки поточної платоспроможності. В той же час надмірна сума грошових коштів може загрожувати їх знеціненням в умовах інфляції, при цьому підприємство упускає можливість їх вигідного розміщення і отримання додаткового доходу.

У зв’язку з цим виникає необхідність аналізу наявності, руху та ефективності використання грошових коштів.

Важливим елементом руху грошових коштів є їх потік.

Грошовий потік підприємства – це сукупність розділених у часі надходжень і витрачань коштів, які формуються в результаті його господарської діяльності.

Мета аналізу грошових потоків полягає в оцінці здатності підприємства акумулювати грошові кошти у необхідному обсязі і у встановлені терміни, необхідні для здійснення запланованих витрат.

Аналіз руху потоків грошових коштів дає змогу вивчити їхню динаміку, визначити суму перевищення надходжень над витратами (сплатами), виявити можливості внутрішнього самофінансування.

Необхідність аналізу грошового потоку пояснюється тим, що він дає відповіді на такі питання:

- Чи створює підприємство кошти, необхідні для придбання додаткових засобів з метою подальшого розвитку?

- Чи має підприємство наявні кошти для погашення боргів?

- Чи достатньо у підприємства власних коштів для фінансування своєї діяльності?

У фінансовому аналізі найчастіше використовують класифікацію грошових потоків за видами діяльності (грошовий потік від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності) і напрямами руху (вхідний – позитивний, вихідний – негативний).

Рух коштів у «Звіті про рух грошових коштів» відображають за видами діяльності (операційною, інвестиційною та фінансовою) (рис. 7.1).

Вхідні потоки	Види діяльності	Вихідні потоки
Надходження від покупців за продані товари або надані послуги	Операційна	Виплата постачальникам за товарно-матеріальні цінності
Погашення дебіторської заборгованості		Сплата зарплати робітникам та службовцям
Аванси, отримані від покупців		Відрахування в бюджет, пенсійний фонд, на соціальне страхування
Надходження коштів за надані права користування активами (оренда, ліцензії тощо		Процентні виплати за банківськими кредитами
Продаж основних засобів	Інвестиційна	Придбання основних засобів
Продаж цінних паперів		Придбання цінних паперів
Отримання відсотків, дивідендів		Виплати за деривативами
Надходження від деривативів
Отримання банківських кредитів і позик	Фінансова	Повернення банківських кредитів і позик
Надходження від емісії простих і привілейованих акцій		Виплата грошових дивідендів
Надходження від випуску обліґацій		Погашення векселів, обліґацій, заставних зобов’язань
Цільова фінансування (субсидії, матеріальна допомога і т.д.

Рис. 7.1. Схема грошових потоків підприємства

Інформаційною базою проведення аналізу руху, якості, збалансованості, ліквідності та ефективності грошових потоків підприємства є дані його фінансової звітності: Баланс (Звіт про фінансовий стан), Звіт про фінансові результати (Звіт про сукупний дохід), Звіт про рух грошових коштів, Примітки до річної фінансової звітності.

Аналіз руху, здійснений за такою схемою, допоможе об’єктивно оцінити надходження та вибуття грошових коштів підприємства, можливості його внутрішнього самофінансування, перспективну платоспроможність і ступінь ризику укладання договорів, контрактів та угод. Здійснюють зовнішній та внутрішній аналіз грошових потоків.

2. Методи розрахунку чистого грошового потоку.

Чистий грошовий потік є індикатором фінансової стійкості підприємства (як показник потенціалу внутрішніх джерел фінансування)і індикатором прибутковості.

Чистий грошовий потік є основним показником Звіту про рух грошових коштів і визначається як різниця між надходженням і витрачанням коштів за певний період часу.

Є два методи розрахунку чистого грошового потоку підприємства – прямий і непрямий.

Звіт про рух грошових коштів складається за прямим методом, тому в процесі аналізу використовується значення чистого грошового потоку, визначеного саме за цим підходом.

Порядок визначення чистого грошового потоку від операційної діяльності за прямим методом подано на рис. 7.2.

Вхідні потоки (знак +) Надходження від:	Код рядка Ф. 3	Результат	Вихідні потоки (знак –) Витрачання на оплату:	Код рядка Ф. 3
Реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	3000	Чистий грошовий потік від операційної діяльності ЧГП ОД	Товарів (робіт, послуг)	3100
			Праці	3105
Повернення податків і зборів	3005		Відрахувань на соціальні заходи	3110
Цільового фінансування	3010		Зобов'язань з податків і зборів	3115
Інші надходження	3095		Інші витрачання	3190

Рис. 7.2. Визначення чистого грошового потоку від операційної діяльності (за прямим методом)

Перевага прямого методу – дає змогу оцінити загальні суми надходжень і витрачань грошей підприємства і зробити висновки щодо достатності коштів для сплати поточних зобов’язань, а також виділити ті статті, які є основним джерелом надходжень та витрачань коштів.

Недолік прямого методу – не розкриває взаємозв’язку отриманого фінансового результату зі змінами грошей на рахунках підприємства. Для подолання цього недоліку у фінансовому аналізі використовується непрямий метод, сутність якого полягає в перетворенні чистого прибутку у величину грошей.

Відмінність у методиці розрахунку чистого грошового потоку підприємства в цих двох методах полягає у специфіці визначення чистого руху грошових коштів від операційної діяльності.

За непрямим методом чистий грошовий потік від операційної діяльності визначається так:

ЧГП_ОД(непр) = ФР_оп+Ам+_ΔДЗ+_ΔЗ_ТМЦ+_ΔКЗ+_ΔДМП+_ΔР+_ΔАВ_од+_ΔАВ_в, (7.1)

де ФР_оп – фінансовий результат до оподаткування;

Ам – сума амортизації основних засобів і нематеріальних активів;

_ΔДЗ – зміна суми дебіторської заборгованості;

_ΔЗ_ТМЦ – зміна суми запасів і ПДВ за придбаними цінностями, що входять до складу оборотних активів;

_ΔКЗ – зміна суми кредиторської заборгованості

_ΔДМП – зміна суми доходів майбутніх періодів;

_ΔР – зміна суми резерву майбутніх витрат і платежів;

_ΔАВ_од – зміна суми одержаних авансів;

_ΔАВ_в – зміна суми виданих авансів.

Порядок визначення чистого грошового потоку від інвестиційної діяльності подано на рис. 7.3.

Вхідні потоки (знак +) Надходження від:	Код рядка Ф. 3	Результат	Вихідні потоки (знак –) Витрачання:	Код рядка Ф. 3
Реалізації фінан-сових інвестицій	3200	Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності ЧГП ІД	На придбання фінансових інвестицій	3255
Реалізації необоротних активів	3205		На придбання необоротних активів	3260
Отриманих відсотків	3215		Виплати за деривативами	3270
Отриманих дивідендів	3220
Деривативів	3225
Інші надходження	3250		Інші платежі	3290

Рис. 7.3. Визначення чистого грошового потоку від інвестиційної діяльності

Порядок визначення чистого грошового потоку від фінансової діяльності подано на рис. 7.4.

Вхідні потоки (знак +) Надходження від:	Код рядка Ф. 3	Результат	Вихідні потоки (знак –) Витрачання на:	Код рядка Ф. 3
Власного капіталу	3300	Чистий грошовий потік від фінансової діяльності ЧГП ФД	Викуп власних акцій	3345
Отримання позик	3305		Погашення позик	3350
Інші надходження	3340		Сплату дивідендів	3355
			Інші платежі	3390

Рис. 7.4. Визначення чистого грошового потоку від фінансової діяльності

Чистий грошовий потік за всіма видами діяльності визначається як сума чистих грошових потоків від операційної, інвестиційної і фінансової діяльності:

ЧГП _заг = ЧГП _ОД + ЧГП _ІД + ЧГП _ФД. (7.2)

Сальдо (чистий рух коштів) повинне дорівнювати збільшенню (зменшенню) залишку коштів між двома звітними періодами.

3. Аналіз якості, ліквідності та ефективності грошових потоків підприємства.

Якість чистого грошового потоку – це узагальнена характеристика структури джерел формування чистого грошового потоку підприємства.

Якість чистого грошового потоку може бути оцінена двома способами:

- на основі співвідношень чистих грошових потоків у розрізі окремих видів діяльності;

- на основі аналізу структури надходжень і витрачань коштів.

Відповідно до першого методу виділяють три рівні якості чистого грошового потоку (таблиця 7.1).

Таблиця 7.1

Оцінка якості грошового потоку підприємства на основі співвідношень чистих грошових потоків у розрізі видів діяльності

Рівень якості	Алгоритм оцінки	Характеристика
Висока	ЧГП ОД > 0 ЧГП ІД > 0 ЧГП ФД > 0 ЧГП заг > 0	Операційна діяльність підприємства забезпечує достатню кількість коштів для здійснення операційних витрат, фінансування інвестиційних потреб і для здійснення платежів за фінансовою діяльністю
Нормальна	ЧГП ОД > 0 ЧГП ІД < 0 ЧГП ФД > 0 ЧГП заг > 0	Підприємство здійснює інвестиції за рахунок коштів, отриманих від операційної діяльності і залучення кредитів або додаткових вкладень власників
Кризова	ЧГП ОД < 0 ЧГП ІД > 0 ЧГП ФД > 0 ЧГП заг < 0	Підприємство фінансує операційні виплати за рахунок надходжень від інвестиційної та фінансової діяльності. Така структура грошових потоків припустима тільки для новостворених підприємств

При використанні другого методу оцінки якості чистого грошового потоку необхідно звернути особливу увагу на зміну суми і питомої ваги грошових надходжень від реалізації продукції:

- висока якість чистого грошового потоку характеризується зростанням питомої ваги чистого прибутку, отриманого за рахунок збільшення випуску продукції і зниження її собівартості;

- низька якість чистого грошового потоку характеризується зростанням питомої ваги чистого прибутку, ориманого за рахунок зростання цін на продукцію, здійснення іншої операційної діяльності.

Аналіз ліквідності чистого грошових потоків дозволяє дослідити можливості підприємства щодо здійснення необхідних платежів і виконання фінансових зобов’язань.

Показники для оцінки рівня ліквідності чистого грошового потоку підприємства подано у таблиці 7.2.

Таблиця 7.2

Показники ліквідності чистого грошового потоку підприємства

Показник	Формула	Економічний зміст
Коефіцієнт ліквідності грошового потоку	Грошові надходження / Грошові витрачання	Характеризує забезпеченість витрачання грошей їх надходженням. Якщо показник менший за 1, то підприємству слід вжити заходів для додаткового залучення інвестиційних ресурсів
Коефіцієнт відношення грошових надходжень до чистого грошового потоку	Грошові надходження / Чистий грошовий потік	Показує, який обсяг грошових надходжень потрібний для одержання 1 гривні чистого грошового потоку
Коефіцієнт інкасації дебіторської заборгованості	Грошові надходження / Дебіторська заборгованість	Показує ступінь оборотності дебіторської заборгованості на основі грошових надходжень
Коефіцієнт покриття кредиторської заборгованості надходженням коштів	Грошові надходження / Кредиторська заборгованість	Характеризує здатність підприємства виконувати поточні зобов’язання за рахунок надходження грошей
Коефіцієнт поповнення грошових коштів	Грошові надходження / Залишок грошових коштів	Характеризує ступінь збільшення залишку грошових коштів
Коефіцієнт обертання оборотних активів на основі грошових надходжень	Грошові надходження / Оборотні активи	Показує ступінь оборотності оборотних активів на основі грошових надходжень

* Грошові надходження = Сума валового вхідного потоку – (Залишок коштів на кінець періоду – Залишок коштів на початок періоду.

Грошові витрачання = Сума валового вихідного грошового потоку.

Метою оцінки ефективності грошових потоків є визначення результативності їх формування і використання, а також виявлення впливу на фінансовий стан і забезпечення сталого економічного зростання підприємства.

Ефективне формування грошових потоків означає таке співвідношення між надходженням і витрачанням грошових коштів, яке формує вхідний чистий грошовий потік та забезпечує отримання чистого прибутку. Показники для аналізу ефективності грошових потоків підприємства подано у таблиці 7.3.

Таблиця 7.3

Показники ефективності грошових потоків підприємства

Показник	Формула	Економічний зміст
Коефіцієнт притоку грошових коштів	Чистий грошовий потік / Грошові надходження	Показує, скільки гривень чистого грошового потоку генерує 1 гривня грошових надходжень
Коефіцієнт ефективності грошових потоків	Чистий грошовий потік / Грошові витрачання	Показує, скільки гривень чистого грошового потоку забезпечує 1 гривня грошових виплат
Коефіцієнт реінвестування чистого грошового потоку	(Чистий грошовий потік – Виплачені дивіденди) / (Приріст реальних інвестицій – Приріст довгострокових фінансових інвестицій)	Показує частку чистого грошового потоку, спрямованого на зміну активів зростання виробництва. Вважається достатнім на рівні 8-10%
Коефіцієнт покриття дебіторської заборгованості чистим грошовим потоком	Чистий грошовий потік / Дебіторська заборгованість	Показує, скільки гривень чистого грошового потоку припадає на 1 гривню майбутніх грошових надходжень
Коефіцієнт забезпечення кредиторської заборгованості чистим грошовим потоком	Чистий грошовий потік / Кредиторська заборгованість	Характеризує ступінь покриття кредиторської заборгованості чистим грошовим потоком
Коефіцієнт чистого поповнення грошових коштів	Чистий грошовий потік / Залишок коштів	Характеризує ступінь поповнення залишку коштів підприємства за рахунок чистого грошового потоку
Коефіцієнт ефективності використання оборотних активів на основі чистого грошового потоку	Чистий грошовий потік / Оборотні активи	Показує обсяг чистого грошового потоку, що генерується 1 гривнею оборотних активів підприємства

4. Фактори, які впливають на формування грошових потоків підприємства.

На збалансованість, ліквідність та ефективність формування грошових потоків підприємства чинять вплив внутрішні і зовнішні фактори (рис. 7.5).

Фактори, які впливають на формування грошових потоків підприємства
Зовнішні фактори:	Внутрішні фактори:
- кон’юнктура товарного ринку; - кон’юнктура фінансового ринку; - система оподаткування підприємства; - сформована практика кредитування постачальників і покупців продукції; - система здійснення розрахункових операцій підприємства; - доступність кредиту.	- можливість залучення засобів цільового фінансування на некомпенсаційній основі; - життєвий цикл підприємства; - тривалість операційного циклу; - сезонність виробництва і реалізації продукції; - невідкладність інвестиційних програм; - амортизаційна політика підприємства; - коефіцієнт операційного лівериджу; - фінансовий менталітет власників і менеджерів підприємства.

Рис. 7.5. Фактори, які впливають на формування грошових потоків підприємства

5. Методика розрахунку необхідної фінансової потреби підприємства.

Методика розрахунку фінансової потреби підприємства полягає у визначенні мінімальної суми грошових коштів, необхідної для продовження операцій підприємства і своєчасного вибору методів фінансування.

Без надійної методики оцінювання фінансової потреби підприємство може залишитися без достатніх коштів для сплативідсотків за кредит, рахунків постачальників, орендної плати, комунальних послуг тощо. Підприємству може загрожувати банкрутство, якщо воно не в змозі оплатити свої договірні зобов’язання (наприклад, відсотки за кредит). Тому відсутність необхідного фінансового планування може призвести до втрати ліквідності, а потім до банкрутства підприємства, навіть якщо всі його активи разом із неліквідами значно перевищують заборгованість. Успішну діяльність і постійну платоспроможність підприємству неможливо гарантувати лише за рахунок прибуткових проектів і збільшення обсягів продажу продукції. «Криза ліквідності», тобто нестаток засобів для сплати по фінансових зобов’язаннях, завжди загрожує підприємству.

Тому керівництво підприємства обов’язково повинно оцінювати фінансову потребу підприємства, а також визначати, на які потреби витрачалися гроші.

Існує кілька способів визначення фінансової потреби підприємства. Одним із них є метод визначення мінімальної суми грошових коштів, необхідної підприємству для здійснення запланованих господарських процесів. За цим методом мінімальна сума грошових коштів визначається як відношення операційних витрат за рік до коефіцієнта оборотності грошових коштів.

Операційні витрати визначаються як сума витрачання грошей, або витрати на придбання товарів і сировини, заробітної плати, відсотків і дивідендів.

Коефіцієнт оборотності грошових коштів — це кількість оборотів грошей підприємства за аналізований період. Для його визначення необхідно обсяг реалізації продукції поділити на середній залишок грошей за цей же період.

Порядок розрахунку мінімально необхідної суми грошей наведено в таблиці 7.4.

Таблиця 7.4

Розрахунок мінімально необхідної суми грошей

Показник	Сума, тис. грн.
1. Операційні витрати	29 133
2. Чистий дохід від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	28 887
3. Середні залишки грошових коштів та дебіторської заборгованості	9155
4. Обертання грошових коштів, разів (ряд. 2 : ряд. 3)	3,2
5. Мінімально необхідна сума грошей (ряд. 1 : ряд. 4)	9104

Отже, для успішної діяльності підприємства на наступний рік потрібно не менше 9104 тис. грн.

Рекомендована література: [1-10].