ТЕМА 4.

ПОРІВНЯЛЬНИЙ (РИНКОВИЙ) ПІДХІД ДО ОЦІНКИ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

 

Питання до практичного заняття:

1. Суть порівняльного підходу до оцінки вартості підприємства.

2. Основні принципи відбору підприємств-аналогів.

3. Характеристика цінових мультиплікаторів.

4. Формування підсумкової величини вартості.

 

Завдання до практичного заняття:

1. Оцінна вартість активів підприємства складає 22 000 дол. для його ліквідації потрібно півтора роки. Витрати на ліквідацію (складають 25% вартості активів. Яка поточна вартість виручки від (продажі при ставці дисконту 18%?

2. Проведіть оцінку вартості чистих активів підприємства при допущенні його ліквідації, використовуючи наступні дані

     Таблиця 1

 

3. Оцінюється підприємство з наступними даними по балансу.

Таблиця 3.1.

Визначте ринкову вартість підприємства методом вартості чистих активів.

 

4. Який буде загальний коефіцієнт капіталізації, якщо відомі наступні дані:

• необхідна частка власного капіталу - 30%;

• ставка відсотка за кредитом - 13%;

• кредит на 25 років при щомісячному нарахуванні;

• коефіцієнт капіталізації для власного капіталу 5%?

5. Оцінюваний об'єкт нерухомості буде приносити чистий операційний доход в 14 000 дол. щорічно протягом 8 років, Імовірно, що через 8 років об'єкт буде проданий за 800 000 дол. Яка поточна вартість оцінюваного об’єкту при ринковій ставці доходу 12%?.

6. Оцінюваний об'єкт нерухомості буде приносити чистий операційний доход в 12 000 дол. протягом наступних 5 років. Імовірно, що через 5 років об'єкт буде проданий за 120 000 дол. Яка поточна вартість оцінюваного об’єкту при ринковій ставці доходу 8%?

7. Передбачимо, що випущені облігації з трьохлітнім терміном погашення. По цих облігаціях виплачується щорічний доход в 150 дол., вартість погашення рівна 2000 дол. Яка буде ринкова ціна цих облігацій у момент випуску, якщо ставка дисконту рівна 7%?

8. Необхідно визначити поточну вартість облігації  з строком до погашення 6 років, з номінальною вартістю 100000 грн.., як априносить 6%-ий купонний доход при необхідному рівні прибутковості 10%.

9. Визначте поточну вартість облігації номінальною вартістю 200 000 грн.., купонною ставкою 15% річних і терміном погашення через 5 років, якщо ринкова норма доходу 12%. Відсоток по облігації виплачується двічі в рік.

10. Необхідно визначити поточну ціну акції за умови, що останні фактичні дивіденди, що виплатили компанією, склали 10 дол. Очікувані щорічні темпи зростання дивідендів складають 13% протягом 10 років, а після закінчення 10 років і до безкінечності - 10%. Необхідна норма доходу по акціях компанії рівна 16%.

11. Ви зайняли на чотири роки $10000 під 14% річних, нараховуються по схемі складних відсотків на непогашений залишок. Повертати потрібно рівними сумами в кінці кожного року. Визначте величину річного платежу.

12. Які умови надання кредиту більш вигідні банку: а) 28% річних, нарахування щоквартальне; б) 30% річних, нарахування піврічне?

13. Підприємство придбало будівлю за $20000 на наступних умовах: а) 25% вартості оплачується негайно; б) частина, що залишилася, погашається рівними річними платежами протягом 10 років з нарахуванням 12% річних на непогашену частину кредиту по схемі складних відсотків. Визначте величину річного платежу.

14. Оцініть поточну вартість облігації номіналом $1000, купонною ставкою 9% річних і терміном погашення через 3 року, якщо ринкова норма доходу рівна 7%.

15. Обчисліть поточну ціну безстрокової облігації, якщо виплачуваний по ній річний доход складає 100 тис. грн., а ринкова прибутковість - 12%.

16. Ви придбаваєте бескупонну державну облігацію номіналом $5000, погашається через 25 років. Яка її поточна ціна, якщо ставка банківського відсотка рівна 15%?

17. Обчисліть поточну вартість облігації з нульовим купоном номінальною вартістю 100 грн. і терміном погашення 12 років, якщо прийнятна норма доходу складає 14%.

18. Розрахуйте поточну вартість привілейованої акції номіналом 100 грн. і величиною дивіденду 9% річних, якщо ринкова норма доходу 12%.

19. Останній дивіденд, що виплатив, по акції рівний $1. Очікується, що він буде зростати протягом наступних трьох років з темпом 14%; потім темп приросту стабілізується на величині 5%. Яка ціна акції, якщо ринкова норма доходу 15%.

20. Куплена акція за $50; прогнозований дивіденд поточного року складе $2. Очікується, що в наступні роки цей дивіденд буде зростати з темпом 10%. Яка прийнятна норма доходу, використана інвестором при ухваленні рішення про покупку акції?

21. Чотири роки тому компанія А платила дивіденд у розмірі $0,80 на акцію. Останній дивіденд, що виплатив, склав $1,66. Очікується, що такий же середньорічний темп приросту дивідендів збережеться і в подальші п'ять років, після чого темп приросту стабілізується на рівні 8%. Поточна ринкова ціна акції $30. Чи потрібно купляти цю акцію, якщо необхідна норма доходу складає 18%?

22. Останній виплатив компанією А дивіденд рівний $7, темп приросту дивідендів складає 3% в рік. Яка поточна ціна акцій компанії, якщо коефіцієнт дисконтування рівний 12%?

23. Компанія А не виплачувала дивіденди в звітному році, але наступного року планує виплатити дивіденд у розмірі $5. В подальші роки очікується постійне зростання дивідендів з темпом 6%. Яка поточна ціна акцій компанії, якщо коефіцієнт дисконтування рівний 13%?

24. Облігація номіналом $500 з піврічним нарахуванням відсотків і купонною ставкою 10% річних буде погашена через 6 років. Яка її поточна ціна, якщо ринкова норма доходу: а) 8%; би) 10%; в) 12%?

25. Комплексна задача. Оцінити вартість  підприємства, яке ліквідується, якщо відоме наступне:

·       планований термін ліквідації - 1 рік (через рік очікується різке погіршення кон'юнктури для підприємства, наприклад зниження ринкової ціни продукції в результаті конкуренції, що посилюється);

·       активи підприємства є реальними (не фінансовими) і діляться на: високоліквідні, які по їхній ринковій вартості можна реалізувати за термін до одного місяця; середньоліквідні, які по їхній оцінній вартості можна продати за термін до трьох місяців; малоліквідні, вартість яких оцінена як відновна вартість; неліквідні, які реалізувати неможливо (якщо це спеціальні технологічні

·       устаткування і оснащення, то їх можна реалізувати за ціною лому за вирахуванням витрат на утилізацію);

·       вартість високоліквідних активів - 380 тис. грн.; вартість середньоліквідних активів - 1240 тис. грн.; вартість малоліквідних активів - 700 тис. грн.; вартість неліквідних активів - 1840 тис. грн.;

·       вага неліквідних спеціальних технологічних устаткування і оснащення складає 100 тонн; ціна металевого лому складає 70 тис. грн. за тонну; витрати на утилізацію однієї тонни спеціальних технологічних устаткування і оснащення підприємства 65 000 грн.

·       дебіторська заборгованість підприємства (не включена в активи, що характеризувалися, вище) складає 750 тис. грн., з них 200 тис. грн.  -прострочена заборгованість; дебіторська заборгованість з терміном закінчення в межах року - 440 тис. грн., у тому числі: з терміном закінчення через три місяці - 90 тис. грн., з терміном закінчення через дев'ять місяців -350 тис. грн.; середній ринковий дисконт по боргах дебіторів із зіставними термінами погашення (з урахуванням витрат трансакцій) - 40 %;

·       виробнича потужність підприємства при забезпеченому попиті на його продукцію, якщо вона збувається за ринковою ціною, що склалася, дозволяє випускати 240 000 одиниць продукції в місяць у разі використання всієї готівки виробничих активів підприємства (надмірні активи на підприємстві відсутні); більш низькі рівні виробничої потужності досяжні при пропорційному скороченні всіх виробничих активів на одну третину і дві третини (в цих випадках виробнича потужність складе відповідно 160000 і 80000 одиниць продукції; проміжні рівні виробничої потужності неможливі унаслідок наявності на підприємстві тільки трьох основних технологічних агрегатів;

·       питомі змінні витрати на одиницю продукції - 80 грн.; умовно-постійні витрати: 590 000 грн. при виробничій потужності в 240 і 160 тис. одиниць продукції, 310 000 грн. при виробничій потужності при виробничій потужності в 80 тис. одиниць продукції, 65 000 грн. при зупинці неліквідованого підприємства;

·       ринкова ціна продукції, що випускається, - 85 грн. за одиницю продукції;

·       кредиторська заборгованість підприємства - 600 тис. грн. з терміном закінчення в кінці першого кварталу року; процентна ставка по ній - 21 % річних;

·       продовження випуску продукції обумовлює необхідність взяття нового кредиту строком на шість місяців по кредитній ставці в 19% річних; величина вказаного кредиту залежить від планованого на частину, що залишилася, року об'єму випуску, так що питома потреба в позикових засобах з розрахунку на одиницю продукції рівна 7 грн.;

·       ставка податку на прибуток - 30 %; інші податкові платежі враховані при розрахунку переменных і постійних витрат;

·       безризикова ставка  - 16 %,

·       середньоринкова прибутковість на фондовому ринку - 22%,

·        коефіцієнт «бета»  для галузі підприємства - 1,9.